自動(dòng)化關(guān)鍵零組件雙雄上銀科技、亞德客都在5日舉行法說(shuō)會(huì)，并且對(duì)于下半年與明年自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)展望給出正面看法；從最新出爐的投資報(bào)告來(lái)看，多數(shù)法人仍給予上銀與亞德客優(yōu)于大盤或買進(jìn)評(píng)等，不過(guò)大多修正目標(biāo)價(jià)與明年本益比，主要反應(yīng)近期股價(jià)震蕩。短期來(lái)看，在多空訊息紛陳下，自動(dòng)化雙雄都進(jìn)入重新調(diào)整預(yù)期報(bào)酬與適應(yīng)的階段，長(zhǎng)期而言，自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)不變，加上大者恒大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，上銀與亞德客長(zhǎng)期評(píng)價(jià)并不受影響。

上銀Q2毛利率亮眼，亞德客獲利創(chuàng)高符預(yù)期

上銀在報(bào)價(jià)累計(jì)調(diào)漲10~15%帶動(dòng)下，Q2毛利率彈升至36.12%，較去年同期增逾8個(gè)百分點(diǎn)，大幅優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，帶動(dòng)上半年EPS達(dá)4.79元，連兩季獲利都優(yōu)于預(yù)期，法人也大多上修今年獲利預(yù)期，大多數(shù)投資報(bào)告都預(yù)測(cè)上銀今年EPS可看12~13元。

亞德客 Q2營(yíng)收與獲利雙雙創(chuàng)高，不過(guò)Q2毛利率49.12%，僅較Q1增加0.65個(gè)百分點(diǎn)，且低于去年同期的50.89%，則略低于法人預(yù)期，主要系因鋼、鋁、銅等原料侵蝕毛利率逾2個(gè)百分點(diǎn)，但Q2 EPS 9.46元?jiǎng)?chuàng)高則符合預(yù)期。亞德客上半年EPS 17.12元，法人大多預(yù)測(cè)今年EPS可突破35元。

短期多空訊息紛陳，仍待時(shí)間沉淀

上銀與亞德客近期雜音主要來(lái)自中國(guó)PMI放緩、日本工具機(jī)工業(yè)會(huì)(JMTBA)中國(guó)新接單年增幅放緩，以及擔(dān)憂明年自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)景氣見頂，而就短期基本面來(lái)看，盡管上銀、亞德客接單仍大于出貨，但都必須面對(duì)上半年?duì)I運(yùn)基期墊高，下半年成長(zhǎng)幅度相對(duì)放緩的預(yù)期。

另一方面，上銀同業(yè)THK(6781.JP)昨日也公布Q2財(cái)報(bào)，THK Q2整體接單雖持續(xù)上揚(yáng)，不過(guò)來(lái)自大陸市場(chǎng)新接單則放緩，導(dǎo)致THK今日盤中股價(jià)重挫。

法人大多調(diào)整明年本益比預(yù)期，但并不悲觀

觀看新出爐投資報(bào)告，多數(shù)法人仍維持買進(jìn)或優(yōu)于大盤的評(píng)等，不過(guò)大多修正了目標(biāo)價(jià)與明年本益比預(yù)期，亞德客先前目標(biāo)價(jià)大致落在1300~1500元，最新目標(biāo)價(jià)則分散在1000元到1400元，明年本益比則都修正到30倍以下。

上銀目標(biāo)價(jià)則大致落在400~500元，而以明年獲利預(yù)測(cè)來(lái)看，本益比仍大多給到30倍以上，不過(guò)也有法人出具中立報(bào)告，并將明年本益比修正到25倍。

上銀、亞德客未看壞明年成長(zhǎng)

本次法說(shuō)會(huì)投資人大多將關(guān)注的重點(diǎn)把放在自動(dòng)化雙雄明年成長(zhǎng)引擎是否持續(xù)強(qiáng)勁，上銀表示，目前大陸訂單展望至少到明年1、2月都有不錯(cuò)預(yù)期，而從5G、半導(dǎo)體、美國(guó)與中國(guó)基礎(chǔ)建設(shè)、電動(dòng)車等延續(xù)動(dòng)能來(lái)看，明年自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)仍預(yù)期持續(xù)成長(zhǎng)。

亞德客也對(duì)明年展望給出樂(lè)觀看法，而除了產(chǎn)業(yè)有機(jī)成長(zhǎng)與新應(yīng)用的紅利，疫情導(dǎo)致人力不穩(wěn)定的另類缺工與人力成本大增，也加速產(chǎn)業(yè)自動(dòng)化趨勢(shì)。

看好自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與大者恒大趨勢(shì)

自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)主要來(lái)自老年化、少子化與人力成本上揚(yáng)三大不可逆趨勢(shì)，而從本波景氣上揚(yáng)的主要受惠者來(lái)看，產(chǎn)業(yè)大者恒大的趨勢(shì)仍持續(xù)發(fā)生，而上銀除了具備市場(chǎng)訂價(jià)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品研發(fā)則聚焦需要長(zhǎng)期投入才能回收，為公司樹立較高的護(hù)城河。